Nellie Liang, subsecretaria de finanzas internas del Departamento del Tesoro., afirma que una clase relativamente nueva de activos digitales conocida como «monedas estables» tiene el potencial de ofrecer a los estadounidenses una forma más económica y eficiente de realizar compras y pagos.
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Y el mercado de estos activos digitales está en auge : la capitalización de mercado actual de las monedas estables es de aproximadamente $ 180 mil millones, frente a solo $ 5 mil millones a principios de 2020, y representan aproximadamente el 10 por ciento del valor de todos los activos digitales, que incluyen criptomonedas .
Pero las monedas estables aún no están sujetas a salvaguardas regulatorias consistentes, lo que significa que representan un riesgo elevado para los consumidores e incluso podrían amenazar la estabilidad del sistema financiero.
A diferencia de otros activos digitales, que a menudo fluctúan drásticamente en precio, las monedas estables están destinadas a ser lo que su nombre implica: estables. Muchos están vinculados al dólar estadounidense, lo que significa que cada moneda supuestamente está respaldada por un dólar en efectivo, valores del Tesoro u otros activos seguros y, por lo tanto, se pueden canjear a pedido.
Hoy en día, las monedas estables se utilizan principalmente para facilitar el comercio de otros activos digitales más volátiles, como bitcoin. Pero las empresas de todo el mundo están trabajando para crear monedas estables que las empresas y los hogares puedan usar para realizar pagos, lo que a su vez podría ayudar a que el sistema de pago sea más rápido, resistente e inclusivo.
Por ejemplo, pagar con stablecoin podría reducir los costos y las demoras que implica el envío y recepción de remesas. Pero las monedas estables también plantean riesgos importantes, riesgos que se abordarían mejor con una nueva legislación.
Irónicamente, es la expectativa de que las monedas estables mantendrán un valor constante lo que podría hacerlas peligrosas durante los períodos de estrés. Si en algún momento los poseedores de monedas estables se preocupan de no poder convertir sus monedas estables en dólares, podrían tratar de cobrar rápidamente, tal vez algunos propietarios al principio, luego muchos más, y pronto podría haber una corrida generalizada en el moneda.
Para satisfacer la demanda, los emisores tendrían que vender los activos que respaldan sus monedas. Eso podría resultar en una venta forzosa de valores tradicionalmente seguros que dañaría partes críticas del sistema financiero.
Esto no es hipotético. La historia está plagada de corridas contra las instituciones financieras, incluida la corrida contra los bancos que precedió a la Gran Depresión. En 2007 y 2008, las corridas en los “ bancos en la sombra ” (empresas que realizan actividades bancarias sin estar sujetas a la supervisión bancaria) ayudaron a alimentar una crisis que afectó a los Estados Unidos y gran parte del mundo.
Dado su uso potencial para pagos, las monedas estables presentan otra preocupación. Los instrumentos de pago como los cheques y las tarjetas de crédito son el alma de la economía. Si las monedas estables reemplazan esos sistemas en un grado significativo, las interrupciones relacionadas con las billeteras digitales u otros mecanismos que respaldan el uso de monedas estables para pagos podrían tener efectos devastadores.
Luego están los riesgos relacionados con los posibles vínculos entre los emisores de monedas estables y los grandes minoristas u otros negocios comerciales. Durante casi un siglo, la ley de EE. UU. ha impedido que las empresas comerciales controlen los bancos, un enfoque inteligente, ya que demasiado poder económico concentrado en un solo lugar puede limitar la competencia y perjudicar a los consumidores. Pero hoy, nada impide que las empresas comerciales creen y emitan monedas estables.
El Departamento del Tesoro y los reguladores financieros de EE. UU. están preparados para utilizar las herramientas que tenemos para proteger a los consumidores de estos riesgos potenciales y saben que muchos reguladores estatales están trabajando para hacer lo mismo. Pero instamos al Congreso a promulgar legislación para garantizar que las monedas estables estén sujetas a una regulación adecuada y completa.
El año pasado, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros (PWG) se unió a la Oficina del Contralor de la Moneda y la Corporación Federal de Seguros de Depósitos para producir un informe que incluye recomendaciones para la acción del Congreso .
Específicamente, el PWG recomendó una legislación que requiera que los emisores de monedas estables obtengan un estatuto bancario, lo que garantizaría que estén sujetos a estándares prudenciales que reduzcan el riesgo de una corrida, y que evitaría que un emisor de monedas estables sea controlado por una empresa comercial.
Reconociendo que es probable que el uso de monedas estables para los pagos dependa de las billeteras digitales y otros servicios, el PWG recomendó que los proveedores de billeteras estén sujetos a la supervisión federal. Los supervisores federales deberían poder exigir a cualquier entidad que brinde servicios críticos para la función de una moneda estable que cumpla con los estándares de gestión de riesgos apropiados.
Finalmente, para abordar las preocupaciones sobre la concentración del poder económico, el PWG recomendó que el Congreso considere si otras protecciones, como los estándares de privacidad de datos o los límites de afiliación para los proveedores de billeteras, son necesarias para proteger a los consumidores.
Conocemos los peligros de los productos financieros riesgosos. Hace quince años, ayudaron a desencadenar la recesión más profunda desde la Gran Depresión, y nadie quiere ver una repetición.
Las monedas estables que están bien diseñadas y debidamente reguladas podrían brindar beneficios importantes para nuestro sistema de pagos. Pero las barandillas para garantizar el uso responsable y la innovación son esenciales, y el Congreso debe actuar rápidamente para ayudar a garantizar que estos riesgos no perjudiquen a los consumidores ni a la economía en general.
