El presidente de la SEC, Gary Gensler habla acerca de cómo la historia está repleta de momentos en que los temblores en un rincón del sistema financiero o en una institución financiera se extendieron a la economía en general.
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Dichos riesgos pueden tener su origen en el sector bancario. Los eventos de las últimas seis semanas son otro recordatorio de esto. Sin embargo, tales riesgos también pueden originarse fuera del sector bancario.
Al comienzo de mi carrera en el servicio público —de hecho, hace 25 años, cuando servía en el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos— presencié de cerca un evento de este tipo.
El entonces secretario Rubin me pidió que volara a Connecticut en un fatídico fin de semana para visitar el fondo de cobertura altamente apalancado Long Term Capital Management (LTCM), que estaba a punto de quebrar. Posteriormente, se me pidió que trabajara en la revisión del asunto por parte del Grupo de Trabajo del Presidente. Descubrimos que el evento «resaltó los riesgos del apalancamiento excesivo y la posibilidad de que los problemas en una institución financiera pudieran plantear riesgos para el sistema financiero en su conjunto». [1]
La crisis financiera de 2008, mucho mayor en magnitud, fue una vez más un ejemplo de riesgo sistémico que emana tanto del sector bancario como del no bancario. No olvidemos que millones de personas perdieron sus trabajos y las pequeñas empresas tuvieron que cerrar.
En respuesta, el Congreso estableció este consejo interinstitucional, encargado de importantes autoridades y mandatos para protegerse mejor contra el riesgo sistémico. Reconociendo que el riesgo de las empresas financieras tanto bancarias como no bancarias puede emanar de toda la economía para los estadounidenses comunes, el Congreso encargó a este Consejo que designara qué entidades financieras no bancarias eran instituciones financieras de importancia sistémica (SIFI). Tal designación los sometería a la regulación y supervisión de la Reserva Federal.
Tuve el honor, hace casi 13 años, de servir en el primer Consejo, incluso cuando consideramos y luego aprobamos en 2012 la regla inicial que implementa estos procedimientos.
Como dije cuando aprobamos esa regla: “La regulación efectiva de las entidades financieras no bancarias de importancia sistémica es esencial para evitar que el riesgo de dichas entidades se extienda a la economía estadounidense. … Esta regla ayuda a proteger a los contribuyentes para que no paguen la factura por la quiebra de una entidad financiera de este tipo”. [2]
Me complace apoyar la recomendación de hoy, que revitalizaría el proceso de designación de este Consejo, de acuerdo con la visión del Congreso para nuestro trabajo.
A pesar de lo importante que es el paso de hoy, creo que cada una de nuestras agencias tiene roles importantes dentro de nuestras respectivas autoridades para mejorar la resiliencia del sistema financiero. En la SEC, estamos trabajando junto con otros miembros del Consejo para hacer precisamente eso: mejorar la resiliencia de los mercados del Tesoro de EE. UU., los fondos del mercado monetario, los fondos abiertos, los fondos privados, las cámaras de compensación, los distribuidores y con respecto a la seguridad cibernética. También adoptamos una regla para acortar a la mitad el ciclo de liquidación en los mercados de valores.
Para que no olvidemos los riesgos planteados por el casi colapso de LTCM en 1998, también debemos aprovechar el trabajo del Grupo de Trabajo de Hedge Fund. Eso significa analizar los fondos de cobertura grandes, interconectados y altamente apalancados, los mercados de repos asociados para la financiación, la prevalencia de recortes bajos o nulos en dicha financiación y la extensión del apalancamiento de los bancos y los principales corredores.
Esos eventos de hace 25 años también me impresionaron: aunque nunca nos desharemos del riesgo en el sistema, debemos identificar, administrar y protegernos mejor contra dicho riesgo para proteger al público estadounidense.
La guía de hoy es un paso para hacerlo, ayudándonos a proteger mejor los trabajos, los medios de subsistencia y la confianza de las personas en nuestro sistema financiero.
[1] Véase Gary Gensler, “Treasury Under Secretary Gary Gensler Testimony Before the House Committee on Banking and Financial Services” (6 de mayo de 1999), disponible en https://home.treasury.gov/news/press-releases/rr3137 .
[2] Ver Gary Gensler, “Declaración ante el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera” (3 de abril de 2012), disponible en https://www.cftc.gov/PressRoom/SpeechesTestimony/genslerstatement040312 .
