Los riesgos del mercados de petróleo y oro frente a la guerra en Ucrania

El riesgo de que la guerra en Ucrania se intensifique o se suavice, junto con la posibilidad de que la Reserva Federal redoble su primera subida de tasas de interés en la era de la pandemia, mantiene en vilo a los mercados de petróleo y oro en el inicio de la semana.

Antilavadodedinero / Investing

Los precios del petróleo ampliaron el descenso de la semana pasada hasta caer más de un 2% en las primeras operaciones asiáticas del lunes, después de que un funcionario estadounidense dijera que Rusia estaba dando señales de estar dispuesta a mantener negociaciones sustanciales sobre Ucrania.

Hacia la 1:30 de la madrugada en Nueva York (1:30 de la tarde en Singapur), el Brent, la referencia mundial del petróleo, bajaba 2.53 dólares, o un 2.3%, hasta los 110.14 dólares por barril.

El crudo estadounidense de referencia West Texas Intermediate cayó 2.98 dólares, o un 2.7%, hasta 106.35 dólares.

«El rechazo en los niveles de resistencia de… 116- 120 dólares puede hacer que el WTI vuelva a bajar a 103 dólares», advirtió Sunil Kumar Dixit, estratega técnico en jefe de skcharting.com.

«Romper y mantenerse por debajo de estos niveles puede exponer al petróleo a las zonas de 95 y 86 dólares, que pueden ser el valor justo sin primas de riesgo».

La semana pasada, el Brent perdió un 4.8%, mientras que el crudo estadounidense cayó un 5.7%, registrando sus mayores descensos semanales desde noviembre. Esto ocurrió después de que ambos contratos alcanzaran sus niveles más altos desde 2008 a principios de la semana por la preocupación por el suministro después de que EE.UU. y los aliados europeos consideraran la posibilidad de prohibir las importaciones de petróleo ruso.

Aunque Estados Unidos anunció más tarde la prohibición de las importaciones de petróleo ruso y Gran Bretaña dijo que las eliminaría gradualmente a finales de año, la presión a la baja sobre los precios se vio alimentada por los comentarios de un embajador de los Emiratos Árabes Unidos (EAU), el segundo productor de petróleo de la OPEP, que apoyaba el aumento de la producción y animaba al grupo a considerar una mayor producción.

El Ministerio de Energía de los EAU se retractó posteriormente de las declaraciones del embajador, afirmando que respetaría el pacto de producción entre la alianza OPEP+, formada por los 13 miembros de la OPEP liderados por Arabia Saudita y otros 10 países productores de petróleo dirigidos por Rusia.

Desde el pico de la pandemia del COVID-19, que llevó al WTI a menos de 40 dólares por barril, la OPEP+ ha mantenido deliberadamente el mercado desabastecido, al tiempo que ha tenido dificultades para aumentar la producción incluso en las ocasiones en las que quería hacerlo, debido a la falta de inversiones.

«La prohibición de Estados Unidos a las importaciones rusas de petróleo crudo hizo que los precios subieran inicialmente con fuerza. Sin embargo, sin que los europeos se unieran a la medida, se descontó el riesgo de una mayor tensión en los mercados del petróleo», dijeron los analistas de ANZ Research en una nota citada por Reuters el lunes.

La Fed debe ser muy cuidadosa con sus subidas de tasas

La prueba de la Reserva Federal será frenar la inflación, que está en máximos de 40 años, subiendo las tasas de interés lo justo para enfriar la demanda, y no para matarla o enviar a la economía a una recesión.

No es que el banco central no lo haya hecho antes. Hace un cuarto de siglo, Alan Greenspan -seguramente el presidente de la Fed más emblemático de la historia- logró un aterrizaje suave de este tipo en 1994-1995 con una combinación de subidas de tasas fuertes y moderadas para aplastar las presiones inflacionistas, aunque el mercado de bonos se desplomó y Wall Street se hundió.

El problema para el actual presidente, Jerome Powell, es que la hazaña se ha visto notablemente dificultada por la invasión rusa de Ucrania.

La guerra, como señaló Bloomberg en un comentario la semana pasada, ha desatado tales turbulencias en los mercados financieros y energéticos mundiales que serán difíciles de suprimir, independientemente de las herramientas del kit de la Fed, cuyos notables poderes el presidente no deja de recordar en cada conferencia de prensa mensual.

«El economista en jefe de Moody’s (NYSE:MCO) Analytics, Mark Zandi, afirmó que el aumento de la factura energética, junto con la caída de los mercados bursátiles y crediticios, podría debilitar la demanda de los consumidores y aumentar las posibilidades de recesión.

«El avión económico está entrando en la pista a gran velocidad, azotado por los fuertes vientos cruzados de la pandemia, con mucha niebla creada por la incertidumbre debida a los acontecimientos geopolíticos», dijo Zandi, desglosando la metáfora del aterrizaje utilizada por Bloomberg.

«Una subida de tasas de 25 puntos base en la reunión de marzo sería una no decisión en lugar de una decisión … y no va a jalar del freno de mano en el impulso de la inflación que posiblemente se está alimentando aún más (por el conflicto entre Rusia y Ucrania)», dijo Johan Grahn, jefe de Estrategia de ETF en Allianz, a Investing.com.

Inicialmente, Powell fue elogiado por la rápida acción de estímulo de la Fed, que ayudó a evitar que la recesión por el COVID-19 se convirtiera en una franca depresión, pero ahora es el rostro de todo lo que ha ido mal con la inflación, especialmente después de su admisión de que el banco central había malinterpretado totalmente el problema como algo transitorio.

Además de un máximo de siete subidas de tasas este año -según el número de reuniones del calendario del FOMC-, hay una reducción aún no especificada del balance de la Fed, que ahora asciende a 8.9 billones de dólares después de que el banco central se cargara de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para apoyar la economía desde el estallido del COVID-19 en marzo de 2020.

Esta medida reducirá el efectivo en el sistema financiero, pero también traerá consecuencias inciertas para los mercados de bonos y acciones. El peligro es que, si la inflación no empieza a remitir en respuesta a estas medidas iniciales, los responsables políticos acaben subiendo demasiado las tasas, enviando a la economía a una recesión y a los mercados financieros a un desplome.

«Cuando te equivocas en una dirección y te equivocas dolorosamente, vas a tener que acabar con demasiado peso para ir en la otra dirección», dijo el ex gobernador de la Fed, Lawrence Lindsey, citado por Bloomberg, al situar las probabilidades de una recesión a finales de 2023 por encima del 50%.

Recapitulando: se espera que una subida de 25 puntos base, o de un cuarto de punto porcentual, provoque pocas o ninguna turbulencia en los mercados la próxima semana, y posiblemente envalentone a los que asumen más riesgos en acciones, bonos, divisas y materias primas.

Una subida de 50 puntos base, o de medio punto porcentual, tendrá algunas consecuencias graves, con la caída del oro, y posiblemente incluso del petróleo, en medio de un nuevo desplome de Wall Street. La inflación también podría hacer una breve pausa, pero la Reserva Federal ciertamente necesita hacer más si no quiere que la presión de los precios, que se ha reducido, vuelva a rugir.

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