La Comisión de Bolsa y Valores, SEC, adoptó hoy reglas para modernizar la infraestructura para la recopilación, consolidación y difusión de datos de mercado para acciones del sistema de mercado nacional que cotizan en bolsa (“datos de mercado NMS”).
Antilavadodedinero / SEC
Esta infraestructura no se ha actualizado significativamente desde su implementación inicial a fines de la década de 1970. Las reglas adoptadas actualizan y amplían significativamente el contenido de los datos del mercado de NMS para satisfacer mejor las diversas necesidades de los inversores en los mercados de valores actuales.
Las reglas adoptadas también actualizan el método mediante el cual se consolidan y difunden los datos de mercado de NMS, fomentando un entorno competitivo y proporcionando un nuevo modelo descentralizado que promete una latencia reducida y otras nuevas eficiencias.
“Las reglas de hoy son parte de nuestra iniciativa más amplia y esfuerzos continuos para modernizar nuestra estructura reguladora del mercado de valores para abordar cambios significativos en nuestros mercados comerciales y adaptarse mejor a las necesidades de los inversores, tanto minoristas como institucionales, y otros participantes del mercado, incluidos los emisores.
En particular, estas reglas están diseñadas para aumentar la competencia y la transparencia, lo que mejorará la calidad y el acceso a los datos para todos los participantes del mercado ”, dijo el presidente Jay Clayton.
“El contenido de los datos del sistema de mercado nacional para la renta variable y la consolidación y difusión de esos datos se han rezagado significativamente con respecto a las tecnologías y el contenido de datos que se utilizan ampliamente para los productos de datos patentados que ofrecen las bolsas. Las reglas adoptadas hoy abordan estos problemas y, por primera vez, fomentan un entorno competitivo para procesar y distribuir datos de mercado de NMS ”, dijo el director Brett Redfearn.
En 1975, uno de los principales objetivos del Congreso para el sistema de mercado nacional era asegurar la disponibilidad de información con respecto a cotizaciones y transacciones de valores. Las bolsas de valores nacionales y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (“FINRA” y, colectivamente, las “SRO”) han actuado conjuntamente para recopilar, consolidar y difundir información sobre las acciones de los NMS. Para cada acción de NMS, las SRO debían proporcionar datos de mercado de NMS específicos a procesadores exclusivos de información de valores («SIP»). Luego, los SIP consolidaron esa información y la pusieron a disposición del público. Las reglas adoptadas hoy están diseñadas para modernizar y mejorar esa infraestructura histórica,
HOJA DE HECHOS
Infraestructura de datos de mercado
Marco regulatorio actual
Los datos de mercado de NMS están ampliamente disponibles para los inversionistas a través del sistema de mercado nacional, un sistema establecido por el Congreso en la Sección 11A de la Securities Exchange Act de 1934 («Exchange Act») y facilitado por la Comisión en el Reglamento NMS. El sistema de mercado nacional actual para la información de NMS se desarrolló a fines de la década de 1970. Este sistema cuenta con un modelo de consolidación centralizado en el que los SRO actúan conjuntamente bajo los planes de datos de capital para proporcionar datos de mercado de NMS específicos para cada acción de NMS a SIP exclusivos. Los SIP exclusivos luego consolidan esa información y difunden la mejor oferta nacional y la mejor oferta nacional (“NBBO”) y la información de la última venta. Si bien la Comisión ha estado monitoreando la efectividad de sus reglas NMS y ha revisado ciertas reglas,
Desarrollos de mercado
Se han producido cambios tecnológicos significativos desde la década de 1970 y la promulgación de la Sección 11A en las enmiendas de 1975 a la Ley de Intercambio. En particular, la combinación de los avances tecnológicos y el enrutamiento de pedidos y las estrategias de negociación han aumentado enormemente la velocidad y la automatización de los mercados, haciendo que la negociación dependa más de los datos del mercado, en términos de contenido, acceso y velocidad de procesamiento. En respuesta, los intercambios han desarrollado productos de conectividad y datos patentados mejorados. Los diferenciales de contenido y latencia entre los datos SIP y los productos de datos de mercado patentados difundidos directamente por los intercambios se han vuelto cada vez más importantes.
Reglas adoptadas
El contenido de los datos de mercado de NMS y el modelo para recopilar, consolidar y difundir datos de mercado de NMS no se han mantenido a la altura de las necesidades de los participantes del mercado. Las reglas adoptadas hoy buscan abordar esta preocupación de dos maneras fundamentales: (1) las reglas actualizan y amplían el contenido de los datos de mercado de NMS; y (2) las reglas establecen un modelo de consolidación descentralizado en el que los consolidadores competidores, en lugar de los SIP exclusivos, serán responsables de recopilar, consolidar y difundir los datos consolidados del mercado al público.
Contenido de los datos de mercado de NMS
Como se ilustra en los ejemplos proporcionados en el cuadro a continuación, las reglas adoptadas hoy actualizan y amplían el contenido de los datos de mercado de NMS para incluir: (1) información sobre pedidos en cantidades de acciones menores que el tamaño de lote redondo actual (por ejemplo, 100 acciones); (2) información sobre ciertos pedidos que están fuera de la mejor oferta y la mejor oferta de un intercambio (es decir, cierta profundidad de los datos del libro); y (3) información sobre pedidos que están participando en la apertura, cierre y otras subastas.
| Ejemplos de contenido de datos de mercado de NMS anteriores o nuevos | ||
| Anterior | Nuevo | |
| Informes de transacciones / datos de última venta | El precio, el tamaño y el intercambio de la última venta de las acciones de NMS, incluidas las transacciones de lotes impares. | Ningún cambio. |
| Mejor oferta y mejor oferta («BBO») | BBO para cada SRO en tamaños de lotes redondos (por ejemplo, 100 acciones). | BBO para cada SRO en tamaños de lotes redondos revisados según la nueva definición de «lote redondo»:$ 250,00 o menos por acción: lote redondo = 100 acciones;$ 250.01 a $ 1,000.00 por acción: lote redondo = 40 acciones;$ 1,000.01 a $ 10,000.00 por acción: lote redondo = 10 acciones; y$ 10,000.01 o más por acción: lote redondo = 1 acción. |
| Mejor oferta nacional y mejor oferta nacional | NBBO se basa en las cotizaciones de tamaño de lote redondo. | NBBO se basará en las nuevas cotizaciones de tamaño de lote redondo. |
| Cotizaciones impares | No incluido. | Cotizaciones de lotes impares a un precio mayor o igual a la mejor oferta nacional (NBB) y menor o igual a la mejor oferta nacional (NBO), agregadas en cada nivel de precio en cada SRO. |
| Cotizaciones protegidas | Las cotizaciones protegidas están en lotes redondos. | Las cotizaciones protegidas estarán en nuevos lotes redondos. |
| Profundidad de los datos del libro | No incluido. | La nueva «profundidad de los datos contables» incluirá los tamaños de cotización en cada bolsa de valores nacional y en un servicio de una asociación nacional de valores a cada uno de los siguientes cinco precios en los que hay una oferta que es más baja que el NBB y una oferta que es más alta que la NBO. |
| Información de la subasta | Los Equity Data Plans proporcionaron un rango limitado de información de la subasta, como la información sobre la reapertura de la subasta después de las pausas Limit-Up Limit-Down («LULD») y cierta información de la subasta NYSE. | La nueva «información de la subasta» incluirá cualquier información especificada por las reglas de la SRO o los Planes NMS efectivos que genere una SRO antes y durante una subasta, incluidas las subastas de apertura, reapertura y cierre, y que se difunda públicamente durante los períodos de tiempo y en el intervalos de tiempo previstos en tales reglas y planes. |
| Datos de programa específicos de SRO | Información sobre programas específicos de SRO, como programas de liquidez minorista. | Todos los datos actuales del programa específico de la SRO más cualquier elemento de datos adicional definido como tal de conformidad con el plan o planes del sistema de mercado nacional efectivo requeridos por la Regla 603 (b). |
| Tablón de anuncios de venta libre («OTCBB») y datos de uso concurrente | Los datos de cotización y transacciones de OTCBB y ciertos datos de «uso concurrente» (es decir, bonos corporativos e índices) se ofrecen en conexión con los datos actuales del mercado de NMS. | Esta información no se incluirá en los datos de mercado de NMS según las reglas adoptadas hoy. |
| Datos reglamentarios | Incluye información sobre disyuntores de venta corta, pausas de negociación, interrupciones regulatorias y precios oficiales de apertura y cierre de las bolsas de cotización principales. | Todos los datos reglamentarios actuales más un nuevo indicador para los tamaños de lotes redondos aplicables y cualquier elemento de datos reglamentarios adicionales definidos como tales de conformidad con el plan o planes del sistema de mercado nacional efectivo requeridos por la Regla 603 (b). |
| Datos administrativos | Incluye mensajes que especifican identificadores para los centros de mercado y emiten símbolos y mensajes sobre el inicio y el final de las sesiones de negociación. | Todos los datos administrativos actuales más cualquier elemento de datos adicional definido como tal de conformidad con el plan o planes del sistema de mercado nacional efectivo requeridos por la Regla 603 (b). |
Modelo de consolidación descentralizado
Las reglas adoptadas hoy también introducen un modelo de consolidación descentralizado bajo el cual los consolidadores competidores, en lugar de los SIP exclusivos existentes, recopilarán, consolidarán y difundirán cierta información del NMS. Para respaldar este modelo descentralizado, las reglas requieren que cada SRO ponga a disposición los datos necesarios para generar datos de mercado consolidados a dos nuevas categorías de entidades: (1) consolidadores competidores, que serán responsables de recopilar, consolidar y difundir el mercado consolidado productos de datos al público; y (2) autoagregadores, que serán corredores, distribuidores, SRO y asesores de inversiones registrados en la Comisión que eligen recopilar y consolidar datos de mercado únicamente para su uso interno.
Los consolidadores competidores deberán registrarse ante la Comisión bajo la nueva Regla 614 del Reglamento NMS. Todos los consolidadores competidores estarán sujetos a ciertos estándares con respecto a la rapidez, precisión, confiabilidad y equidad de sus operaciones, y los consolidadores competidores que cumplan con un umbral de participación de mercado que sean “consolidadores competidores de SCI” estarán sujetos a la Regulación SCI. Los autoagregadores no estarán obligados a registrarse en la Comisión en una capacidad separada.
¿Que sigue?
Las reglas adoptadas entrarán en vigencia 60 días después de su publicación en el Registro Federal, pero para facilitar una transición ordenada, la Comisión ha desarrollado un plan de transición por etapas que comenzará en 2021.
