La Comisión de Valores e Intercambio votó hoy para adoptar un paquete de reglamentaciones e interpretaciones diseñadas para mejorar la calidad y la transparencia de las relaciones de los inversionistas minoristas con los asesores de inversiones y corredores de bolsa, que reúnen los requisitos legales y las declaraciones obligatorias en línea con las expectativas razonables de los inversores, mientras preservar el acceso (en términos de elección y costo) a una variedad de servicios y productos de inversión.
Específicamente, estas acciones incluyen un nuevo Reglamento de interés superior, el nuevo Formulario de resumen de relaciones de CRS y dos interpretaciones separadas bajo la Ley de asesores de inversiones de 1940.
Individual y colectivamente, estas acciones están diseñadas para mejorar y aclarar los estándares de conducta aplicables a los corredores de bolsa y asesores de inversión, ayudan a los inversores minoristas a comprender y comparar mejor los servicios ofrecidos y hacer una elección informada de la relación que mejor se adapte a sus necesidades y circunstancias. y fomentar una mayor coherencia en el nivel de protección proporcionado por cada régimen, especialmente en el momento en que se hace una recomendación.
«Las reglas e interpretaciones que estamos adoptando hoy abordan temas que la Comisión ha estado considerando activamente durante casi dos décadas», dijo el presidente de la SEC, Jay Clayton. “Nuestro personal, que trabaja en colaboración en todas nuestras Divisiones y muchas de nuestras Oficinas, ha aprovechado sus décadas de experiencia y experiencia para considerar estos temas. Creo que el trabajo excepcional del personal de la SEC, incluida su evaluación cuidadosa de los comentarios que recibimos, beneficiará a los inversores minoristas y nuestros mercados en los próximos años. «Este paquete de reglamentación hará que los requisitos legales y las divulgaciones obligatorias para los corredores de bolsa y asesores de inversión estén en línea con las expectativas razonables de los inversores, al tiempo que preserva el acceso de los inversores minoristas a una gama de productos y servicios a un costo razonable».
Según el Reglamento de interés superior, los corredores de bolsa deberán actuar en el mejor interés de un cliente minorista al realizar una recomendación de cualquier transacción de valores o estrategia de inversión que involucre valores para un cliente minorista. La Norma de interés superior mejorará el estándar de conducta del corredor-agente más allá de las obligaciones de idoneidad existentes y dejará en claro que un agente-corredor no puede poner sus intereses financieros por encima de los intereses de un cliente minorista al hacer recomendaciones.
El Resumen de relaciones del formulario CRS requerirá que los asesores de inversión y corredores de bolsa registrados proporcionen a los inversores minoristas información sencilla y fácil de entender sobre la naturaleza de su relación con su profesional financiero. Mientras facilita la divulgación en capas, el formato del resumen de la relación permite la comparabilidad entre los dos tipos diferentes de empresas de una manera que es distinta de otras revelaciones requeridas. El formulario CRS también incluirá un enlace a una página dedicada en el sitio web de educación de inversores de la Comisión, Investor.gov, que ofrece información educativa sobre corredores de bolsa y asesores de inversión, y otros materiales.
La Comisión también emitió una interpretación para reafirmar y, en algunos casos, aclarar los puntos de vista de la Comisión sobre el deber fiduciario que los asesores de inversiones deben a sus clientes en virtud de la Ley de Asesores. La interpretación refleja cómo la Comisión y su personal han aplicado y aplicado la ley en esta área y han inspeccionado su cumplimiento durante décadas. Al destacar los principios relevantes para el deber fiduciario, los asesores de inversiones y sus clientes tendrán una mayor claridad sobre las obligaciones legales de los asesores.
Finalmente, la Comisión emitió una interpretación de la parte «únicamente incidental» de la exclusión de corredores y agentes de bolsa en virtud de la Ley de Asesores, que pretende delinear más claramente cuándo el desempeño de las actividades de asesoría de un corredor de bolsa hace que se convierta en un asesor de inversiones dentro del Significado de la Ley de Asesores. Esta interpretación confirma y aclara la posición de la Comisión e ilustra la aplicación en la práctica en relación con el ejercicio de la discreción de inversión sobre las cuentas de los clientes y el seguimiento de las cuentas.
La Norma de Interés y Formulario CRS entrará en vigencia 60 días después de su publicación en el Registro Federal, e incluirá un período de transición hasta el 30 de junio de 2020 para que las empresas tengan tiempo suficiente para cumplir. Nuestras interpretaciones en virtud de la Ley de Asesores entrarán en vigencia a partir de su publicación en el Registro Federal.
La Comisión reconoce que estas nuevas reglas requerirán que varios participantes del mercado realicen cambios en sus operaciones, incluidas las divulgaciones obligatorias, los materiales de marketing y los sistemas de cumplimiento. Con el fin de ayudar a las empresas a planificar el cumplimiento de estas nuevas reglas, la Comisión está estableciendo un Comité de Implementación de Normas de Conducta entre Divisiones. Alentamos a las empresas a participar activamente en este comité, ya que surgen preguntas en la planificación de la implementación.
La Comisión adoptó un paquete de nuevas reglas y enmiendas e interpretaciones para mejorar la calidad de las relaciones de los inversores minoristas con los corredores de bolsa y los asesores de inversión. El paquete de reglamentación está diseñado para mejorar la protección de los inversores al tiempo que preserva el acceso y la elección de los inversores minoristas en: (1) el tipo de profesional con el que trabajan, (2) los servicios que reciben y (3) la forma en que pagan por estos servicios.
Las nuevas reglas mejorarán el estándar de conducta que los corredores de bolsa deben a sus clientes y alinearán el estándar de conducta con las expectativas razonables de los clientes minoristas. Las reglas también proporcionarán transparencia y claridad adicionales para los inversores minoristas a través de revelaciones mejoradas diseñadas para ayudarles a entender con quién están tratando y por qué es importante. Las interpretaciones reafirman, y en algunos casos aclaran, el estándar de conducta que los asesores de inversión deben a sus clientes y aclaran el alcance de los servicios que un agente de bolsa puede proporcionar de manera consistente con la definición legal de asesor de inversiones.
Con la adopción de este paquete, independientemente de si un inversor minorista elige un corredor de bolsa o un asesor de inversiones (o ambos), el inversionista minorista tendrá derecho a una recomendación (de un corredor de bolsa) o un consejo (de un asesor de inversiones). ) que es en el mejor interés del inversor minorista y que no coloca los intereses de la empresa o del profesional financiero por encima de los intereses del inversor minorista.
Puntos destacados de la propuesta
Regulación Best Interest impone un nuevo estándar de conducta específicamente para los corredores de bolsa que mejora sustancialmente el estándar de conducta del corredor-corredor más allá de las obligaciones de idoneidad existentes. El estándar de conducta se basa en principios fiduciarios clave y no se puede satisfacer solo a través de la divulgación. Proporciona requisitos específicos para abordar ciertos aspectos de las relaciones entre los corredores de bolsa y sus clientes minoristas, incluidos ciertos conflictos relacionados con la compensación.
Al hacer una recomendación de una transacción de valores o una estrategia de inversión que involucre valores, un corredor de bolsa debe actuar en el mejor interés del cliente minorista y no puede colocar sus propios intereses por encima de los intereses del cliente. Regulación El interés superior, en una mejora de la propuesta, se aplica a las recomendaciones de la cuenta, incluidas las recomendaciones para reinvertir o transferir activos de una cuenta del plan de jubilación del lugar de trabajo a una cuenta IRA, y recomendaciones para tomar una distribución del plan. También se aplica a las «recomendaciones para mantener» implícitas que resultan del monitoreo de cuentas acordado.
Regulación Best Interest incluye los siguientes componentes:
- Obligación de divulgación: los corredores de bolsa deben revelar datos importantes sobre la relación y las recomendaciones, incluidas las revelaciones específicas sobre la capacidad en que actúa el corredor, las tarifas, el tipo y alcance de los servicios prestados, los conflictos, las limitaciones de servicios y productos, y si el broker-dealer presta servicios de monitoreo.
- Obligación de cuidado: un corredor-agente debe ejercer una diligencia, cuidado y habilidad razonables al hacer una recomendación a un cliente minorista. El corredor-agente debe comprender los riesgos potenciales, las recompensas y los costos asociados con la recomendación. El corredor-agente debe entonces considerar estos factores a la luz del perfil de inversión del cliente minorista y hacer una recomendación en el mejor interés del cliente minorista. El reglamento final, que es una mejora de la propuesta, requiere explícitamente que el corredor-agente considere los costos de la recomendación.
- Obligación de conflicto de intereses: el corredor-agente debe establecer, mantener y hacer cumplir políticas y procedimientos escritos razonablemente diseñados para identificar y, como mínimo, revelar o eliminar conflictos de intereses. Esta obligación, que es una mejora de la propuesta, requiere específicamente políticas y procedimientos para:
- Mitigar los conflictos que crean un incentivo para que los profesionales financieros de la empresa pongan su interés o los intereses de la empresa por delante del interés del cliente minorista;
- Evite que las limitaciones de material en las ofertas, como un menú de productos limitado o que ofrezcan solo productos patentados, hagan que la empresa o su profesional financiero coloquen sus intereses o los intereses de la empresa por encima de los intereses del cliente minorista; y
- Elimine los concursos de ventas, las cuotas de ventas, los bonos y las compensaciones no monetarias que se basan en la venta de valores específicos o tipos específicos de valores dentro de un período de tiempo limitado.
- Obligación de cumplimiento: en una mejora de la propuesta, los corredores de bolsa deben establecer, mantener y hacer cumplir las políticas y los procedimientos razonablemente diseñados para lograr el cumplimiento de la Norma de interés superior en su conjunto.
Formulario CRS Relación Resumen
Investment advisers and broker-dealers will be required to deliver a relationship summary to retail investors at the beginning of their relationship. Firms will summarize information about services, fees and costs, conflicts of interest, legal standard of conduct, and whether or not the firm and its financial professionals have disciplinary history. The relationship summary will have a standardized question-and-answer format to promote comparison by retail investors in a way that is distinct from existing disclosures. The relationship summary will permit the use of layered disclosure so that investors can more easily access additional information from the firm about these topics. It also will highlight the Commission’s investor education website, Investor.gov, which offers the investing public educational information, including a series of educational videos designed to provide ordinary investors with some basic information about broker-dealers and investment advisers.
Interpretación Asesor De Inversiones
Un asesor de inversiones debe un deber fiduciario a sus clientes en virtud de la Ley de asesores, un deber que se establece y se puede hacer cumplir a través de la Ley de asesores. Este deber se basa en principios y se aplica a toda la relación entre un asesor de inversiones y su cliente. La interpretación final reafirma, y en algunos casos aclara, ciertos aspectos del deber fiduciario federal que un asesor de inversiones debe a sus clientes.
Solo interpretación incidental
La exclusión de corredores y corredores bajo la Ley de Asesores se excluye de la definición de asesores de inversiones, y por lo tanto de la aplicación de la Ley de Asesores, un corredor o agente cuya prestación de servicios de asesoría es únicamente incidental a la conducta de su negocio como corredor o agente. y quien no recibe compensación especial por esos servicios. La interpretación confirma y aclara la interpretación de la Comisión de la parte «únicamente incidental» de la exclusión de corredores y comerciantes de la Ley de Asesores. Específicamente,
¿Que sigue?
Las reglas, los formularios y las interpretaciones se publicarán en el sitio web de la Comisión y en el Registro Federal. Las reglas y los formularios serán efectivos 60 días después de la publicación en el Registro Federal y las interpretaciones serán efectivas una vez que se publiquen en el Registro Federal.
A más tardar el 30 de junio de 2020, los corredores de bolsa registrados deberán comenzar a cumplir con la Norma de Intereses y los corredores de bolsa y los asesores de inversiones registrados con la Comisión deberán preparar, entregar a los inversores minoristas y presentar un resumen de la relación.
Para ayudar a las empresas a planificar el cumplimiento de estas nuevas reglas, la Comisión está estableciendo un Comité de implementación de normas de conducta entre divisiones, compuesto por representantes de nuestra División de Gestión de Inversiones, División de Comercio y Mercados, División de Análisis Económico y de Riesgos. , Oficina de Inspecciones y Exámenes de Cumplimiento, y Oficina del Asesor Jurídico General. Alentamos a las empresas a participar activamente en este comité, ya que surgen preguntas en la planificación de la implementación.
ALD/SEC.gov
