La SEC anunció una nueva regla de enmiendas diseñadas para modernizar la regulación de los fondos cotizados en bolsa (ETF), al establecer un marco claro y consistente para la gran mayoría de los ETF .
La adopción facilitará una mayor competencia e innovación en el mercado de ETF, lo que dará lugar a más opciones para los inversores. También permitirá que los ETF lleguen al mercado más rápidamente sin el tiempo o el gasto de solicitar una exención individual exenta. Además, la Comisión votó para emitir una orden exenta que armonice aún más la ayuda relacionada para los corredores de bolsa.
“Desde que los ETF se desarrollaron por primera vez hace más de 27 años, han brindado a los inversores una serie de beneficios, incluido el acceso a una amplia gama de estrategias de inversión, en muchos casos a bajo costo”, dijo el presidente de la SEC, Jay Clayton. “A medida que la industria de los ETF continúa creciendo en tamaño e importancia, particularmente para los inversores de Main Street, es importante contar con un marco regulatorio consistente, transparente y eficiente que elimine los obstáculos regulatorios mientras se mantienen las protecciones apropiadas para los inversores”.
Los ETF son productos de inversión híbridos no permitidos originalmente por las leyes de valores de EE. UU. Sus acciones cotizan en una bolsa como una acción o un fondo cerrado, pero también permiten que grandes instituciones identificadas realicen transacciones directamente con el fondo. Desde 1992, la Comisión ha emitido más de 300 órdenes exentas que permiten a los ETF operar bajo la Ley de Sociedades de Inversión.
Los ETF han crecido sustancialmente en ese período, y hoy hay aproximadamente 2,000 ETF con más de $ 3.3 trillones en activos netos totales. Los inversores utilizan ETF para una variedad de propósitos, incluidos los componentes centrales de las carteras de inversión a largo plazo, la inversión de tenencias temporales de efectivo y las carteras de cobertura.
Los ETF que se basen en la regla y el orden de exención relacionado deberán cumplir con ciertas condiciones diseñadas para proteger a los inversores, incluidas las condiciones de transparencia y divulgación. Para ayudar a crear un marco regulador ETF coherente, un año después de la fecha de vigencia de la norma, la Comisión rescinde la exención exención otorgada previamente a ciertos ETF, incluidos aquellos que podrán operar de conformidad con la norma. Las enmiendas a la regla y al formulario entrarán en vigencia 60 días después de la publicación en el Registro Federal, pero habrá un período de transición de un año para cumplir con las enmiendas al formulario.
Reflejos
La Comisión votó a favor de adoptar una nueva norma y formar enmiendas diseñadas para modernizar el marco regulatorio para los fondos cotizados en bolsa (“ETF”). La Regla 6c-11 permitirá que los ETF que cumplan ciertas condiciones operen dentro del alcance de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 (la “Ley”) y lleguen directamente al mercado sin el costo y la demora de obtener una orden exenta.
Esto debería facilitar una mayor competencia e innovación en el mercado de ETF al reducir las barreras de entrada. Las acciones anunciadas hoy reemplazarán cientos de órdenes exentas individualizadas con una sola regla. Las condiciones estandarizadas de la regla están diseñadas para nivelar el campo de juego entre la mayoría de los ETF y proteger a los inversores de ETF, mientras que las enmiendas de divulgación adoptadas por la Comisión proporcionarán nueva información a los inversores que compran y venden acciones de ETF en el mercado secundario. Además, la Comisión votó para emitir una orden exenta que armonice aún más la exención relacionada de ciertas disposiciones de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 (la “Ley de Bolsa”).
Alcance de la Regla 6c-11
La Regla 6c-11 estará disponible para los ETF organizados como fondos abiertos, la estructura para la gran mayoría de los ETF actuales. Los ETF organizados como fideicomisos de inversión unitaria (UIT), ETF apalancados o inversos, los ETF estructurados como una clase de acciones de un fondo de múltiples clases, y los ETF no transparentes no podrán confiar en la regla.
Condiciones para confiar en la Regla 6c-11
La Regla 6c-11 proporcionará ciertas exenciones de la Ley y también impondrá ciertas condiciones. Las condiciones incluyen lo siguiente:
- Transparencia. Según la regla 6c-11, se requerirá un ETF para proporcionar transparencia diaria de la cartera en su sitio web.
- Políticas y procedimientos de cestas personalizadas. Un ETF que se base en la regla 6c-11 podrá usar canastas que no reflejen una representación proporcional de la cartera del fondo o que difieran de la canasta inicial utilizada en las transacciones en el mismo día hábil (“canastas personalizadas”) si La ETF adopta políticas y procedimientos escritos que establecen parámetros detallados para la construcción y aceptación de cestas personalizadas que sean de interés para la ETF y sus accionistas. La regla también requerirá que un ETF cumpla con ciertos requisitos de mantenimiento de registros.
- Divulgación del sitio web. La regla requerirá que un ETF divulgue cierta información en su sitio web, incluida la información histórica sobre las primas y los descuentos y la información del diferencial de oferta y demanda. Estas divulgaciones están destinadas a informar a los inversores sobre los costos de invertir en ETF y la eficiencia del proceso de arbitraje de un ETF.
Rescisión de cierto alivio exento de ETF
Para ayudar a crear un marco regulatorio de ETF consistente, un año después de la fecha de vigencia de la regla 6c-11 (discutida a continuación), la Comisión está rescindiendo la exención exención otorgada previamente a los ETF que se les permitirá operar en dependencia de la regla. La Comisión también está rescindiendo la exención exención que permite que los ETF operen en una estructura de alimentador maestro, que muy pocos ETF utilizan actualmente.
Sin embargo, la Comisión está protegiendo ciertos arreglos maestros-alimentadores existentes y evitando la formación de otros nuevos, mediante la modificación de las órdenes exentas relevantes. La Comisión no rescindirá la exención exonerante que permita los acuerdos de fondos de fondos de la ETF. Además, los ETF que se basan en la regla 6c-11 que aún no cuentan con su propia exención de exención pueden celebrar acuerdos de fondos de fondos como se establece en las recientes órdenes exentas de ETF,
Modificaciones al Formulario N-1A y al Formulario N-8B-2
La Comisión está adoptando varias enmiendas al Formulario N-1A: el formulario que los ETF estructurados como fondos abiertos deben usar para registrarse bajo la Ley y para ofrecer sus valores bajo la Ley de Valores. Estas enmiendas proporcionarán información más útil y específica de ETF a los inversores que compren acciones de ETF en un intercambio. La Comisión también está adoptando enmiendas que requieren que los ETF organizados como UIT proporcionen la misma información a los inversores en el Formulario N-8B-2, el formulario que los ETF estructurados como UIT deben usar para registrarse bajo la Ley.
Alivio e interpretaciones exentos bajo la Ley de Intercambio
Además de las enmiendas a la regla y a los formularios en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión, la Comisión está emitiendo una orden exenta que armoniza ciertas medidas de alivio relacionadas en virtud de la Ley de Cambio. En particular, la orden proporciona una exención exenta a los agentes de bolsa y otras personas de ciertos requisitos bajo la Ley de Intercambio con respecto a los ETF que se basan en la regla 6c-11.
¿Que sigue?
La regla, las enmiendas al formulario y las exenciones exentas relacionadas se publicarán en el sitio web de la Comisión y en el Registro Federal. Todo entrará en vigencia 60 días después de la publicación en el Registro Federal.
La Comisión está rescindiendo, un año después de la fecha de vigencia de la regla 6c-11, aquellas porciones de órdenes exentas de ETF anteriores que otorgan alivio relacionado con la formación y operación de ciertos ETF, incluido cierto alivio de alimentador principal. La Comisión también prevé un período de transición para las enmiendas a los Formularios N-1A y N-8B-2 de un año a partir de la fecha de vigencia de las enmiendas.
ALD/FCPA
