La Comisión de Bolsa y Valores propuso hoy modernizar la infraestructura para la recopilación, consolidación y difusión de datos de mercado para acciones del sistema de mercado nacional (SMN) cotizadas en bolsa.
Antilavadodedinero / SEC.gov
La propuesta actualizaría y ampliaría el contenido de los datos del mercado NMS para satisfacer mejor las diversas necesidades de los inversores en los mercados de valores actuales. La Comisión no ha actualizado significativamente las normas que rigen el contenido y la difusión de los datos del mercado NMS desde su implementación inicial a fines de la década de 1970. La propuesta también buscaría introducir fuerzas competitivas en este componente central del sistema de mercado nacional por primera vez.
La introducción y la competencia entre estos nuevos consolidadores de datos podría, a su vez, permitir a todos los participantes del mercado, incluidos los inversores,
“La propuesta de hoy es parte de nuestra iniciativa más amplia para modernizar nuestra estructura reguladora del mercado de valores para abordar cambios significativos en nuestros mercados comerciales. En particular, las propuestas de hoy están diseñadas para mejorar la calidad y el acceso a los datos para todos los participantes del mercado ”, dijo el presidente Jay Clayton.
“Tanto el contenido de los datos del mercado NMS como las tecnologías utilizadas para recopilar, consolidar y difundir esos datos se han quedado significativamente por detrás de los productos y sistemas de datos patentados ofrecidos por los intercambios. Al expandir el contenido de estos datos e introducir fuerzas competitivas en el mercado, las propuestas mejorarían la transparencia y garantizarían que los datos mejorados del mercado NMS estén disponibles en términos que sean accesibles para una amplia variedad de participantes en los mercados actuales “.
En 1975, uno de los principales objetivos del Congreso para el sistema de mercado nacional era asegurar la disponibilidad de información con respecto a cotizaciones y transacciones de valores. Actualmente, las bolsas de valores nacionales y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (colectivamente, las SRO) actúan conjuntamente bajo tres planes NMS (los Planes de datos de capital) para recopilar, consolidar y difundir información para las acciones de NMS. Para cada acción de NMS, los SRO deben proporcionar datos de mercado específicos (los datos de mercado de NMS) a procesadores de información de valores exclusivos (SIP). Los SIP luego consolidan esa información y la ponen a disposición del público. La propuesta de hoy está diseñada para mejorar la infraestructura de datos del mercado NMS al reducir la disparidad actual en el contenido y la latencia entre los datos del mercado NMS y los productos de datos patentados que algunos de los intercambios individuales venden directamente a los participantes del mercado. La propuesta reemplazaría el modelo “SIP exclusivo” con un modelo descentralizado de “consolidadores competidores”.
Los hechos: 14 de febrero de 2020
Esta propuesta es la última iniciativa en los esfuerzos en curso de la Comisión para modernizar el sistema de mercado nacional para que se ajuste mejor a las necesidades de los inversores, tanto minoristas como institucionales, y otros participantes del mercado, incluidas nuestras empresas públicas que cotizan en bolsa. Por ejemplo, en octubre de 2019, la Comisión publicó una propuesta diseñada para mejorar el procedimiento de comentarios públicos y la revisión de la Comisión de los cambios de tarifas propuestos por los planes de NMS.
En enero de 2020, la Comisión publicó una orden propuestadiseñado para abordar conflictos de intereses en la gobernanza de los planes de NMS y para ampliar la oportunidad de los inversores y otras entidades no SRO de participar en la gobernanza de los planes de NMS. La propuesta de hoy se basaría y complementaría el orden de gobernanza propuesto por la Comisión al tratar de modernizar los datos del mercado NMS desde una perspectiva de contenido y acceso, incluida la introducción de fuerzas competitivas a los componentes clave del sistema por primera vez.
HOJA DE HECHOS
Infraestructura de datos de mercado
14 de febrero de 2020
Marco regulatorio actual
El Reglamento NMS aborda tanto el contenido como los medios por los cuales se recopila, consolida y difunde la cotización de acciones y la información de transacciones de NMS. Las reglas actuales establecen un modelo de consolidación centralizado en el que las SRO actúan conjuntamente bajo los Planes de datos de equidad para proporcionar datos de mercado NMS específicos para cada acción NMS a SIP exclusivos. Los SIP exclusivos luego consolidan esa información y difunden la mejor oferta nacional y la mejor oferta nacional (NBBO) y la información de la última venta. Si bien la Comisión ha estado monitoreando la efectividad de sus reglas NMS y ha revisado ciertas reglas, la Comisión no ha actualizado significativamente las reglas que rigen el contenido y la difusión de los datos del mercado NMS desde su implementación inicial a fines de la década de 1970 a pesar de que los datos utilizados en El comercio ha cambiado dramáticamente.
Desarrollos del mercado
Los mercados de valores estadounidenses son dinámicos y, como resultado de una variedad de factores, han cambiado drásticamente desde la adopción inicial del sistema de mercado nacional en la década de 1970. En particular, la combinación de avances tecnológicos y enrutamiento de pedidos y estrategias comerciales han aumentado considerablemente la velocidad y la automatización de los mercados, haciendo que el comercio dependa más de los datos del mercado, en términos de contenido, acceso y velocidad de procesamiento. En respuesta, los intercambios han desarrollado productos de conectividad y datos patentados mejorados que, en diversas circunstancias, se consideran superiores a los datos y al acceso proporcionados por los SIP exclusivos. Estos diferenciales de contenido y latencia entre los datos SIP y los productos de datos de mercado patentados difundidos directamente por los intercambios se han vuelto cada vez más importantes.
Propuesta
La Comisión cree preliminarmente que el contenido de los datos del mercado NMS y el modelo para recopilar, consolidar y difundir los datos del mercado NMS no han seguido el ritmo de los desarrollos tecnológicos y del mercado. Como resultado, le preocupa que los datos actuales del mercado NMS ya no puedan satisfacer Las necesidades de muchos inversores, corredores de bolsa y otros participantes del mercado. La propuesta busca abordar esta preocupación de dos maneras fundamentales.
Primero, como se ilustra en los ejemplos proporcionados en el cuadro a continuación, la propuesta actualizaría y expandiría el contenido de los datos del mercado NMS para incluir: (1) información sobre pedidos en cantidades de acciones más pequeñas que el tamaño del lote redondo actual (por ejemplo, 100 acciones) para acciones de mayor precio; (2) información sobre ciertos pedidos que están fuera de la mejor oferta y mejor oferta de un intercambio (es decir, cierta profundidad de los datos del libro); e (3) información sobre pedidos que participan en la apertura, cierre y otras subastas.
| Contenido de los datos actuales del mercado NMS propuesto | ||
| Actual | Propuesto | |
| Datos de última venta / informes de transacciones | El precio, el tamaño y el intercambio de la última venta de las acciones de NMS, incluidas las transacciones de lotes impares. | Igual que el actual. |
| La mejor oferta y la mejor oferta (“BBO”) | BBO para cada SRO en tamaños de lote redondos actuales (por ejemplo, 100 acciones) | BBO para cada SRO en tamaños de lotes redondos revisados basados en la nueva definición propuesta de “lote redondo”: $ 50.00 o menos por acción: lote redondo = 100 acciones;$ 50.01 a $ 100.00 por acción: lote redondo = 20 acciones;$ 100.01 a $ 500.00 por acción: lote redondo = 10 acciones;$ 500.01 a $ 1,000.00 por acción: lote redondo = 2 acciones; y$ 1,000.01 o más por acción: lote redondo = 1 acción. |
| Mejor oferta nacional y mejor oferta nacional | NBBO se basa en las cotizaciones actuales de lotes redondos. | NBBO se basaría en las nuevas cotizaciones de lotes redondos propuestos. |
| Presupuestos protegidos | Las cotizaciones protegidas están en lotes redondos actuales. | Se propone modificar la definición de cotización protegida para que sea de 100 acciones o más, independientemente del tamaño del lote redondo. Las cotizaciones protegidas se incluirían en los datos de mercado de NMS propuestos. |
| Profundidad de los datos del libro. | No incluido. | La nueva “profundidad de los datos del libro” propuesta incluiría para cada SRO una agregación de todas las cotizaciones (independientemente de la cantidad de acciones): a cada precio entre el BBO y el BBO protegido (si es diferente); yen cada uno de los siguientes 5 precios más bajos que la oferta protegida y más altos que la oferta protegida. |
| Información de la subasta | Los Planes de datos de equidad proporcionan un rango limitado de información de la subasta, como la reapertura de la información de la subasta luego de pausas de Limit-Up Limit-Down (“LULD”) y cierta información de la subasta NYSE. | La nueva “información de la subasta” propuesta incluiría cualquier información especificada por las reglas de la SRO o los Planes de NMS efectivos generados por una SRO previa y durante una subasta, incluidas las subastas de apertura, reapertura y cierre, y difundida durante los períodos de tiempo y en el intervalos de tiempo previstos en dichas reglas y planes. |
| Datos de programas específicos de intercambio | Información sobre programas específicos de intercambio, como programas de liquidez minorista. | Según lo propuesto, todos los elementos de datos específicos de intercambio actuales más cualquier elemento de datos adicional definido como tal de conformidad con los planes efectivos del sistema de mercado nacional requeridos por la Regla 603 (b). |
| Tablero de anuncios de venta libre (“OTCBB”) y datos de uso concurrente | Los datos de cotizaciones y transacciones de OTCBB y ciertos datos de “uso concurrente” (es decir, datos de bonos corporativos e índices) se ofrecen en relación con los datos actuales del mercado NMS. | Esta información no se incluiría en los datos del mercado NMS bajo la propuesta. |
| Datos reglamentarios | Incluye información sobre interruptores automáticos de venta corta, pausas comerciales, interrupciones regulatorias y precios oficiales de apertura y cierre del intercambio de cotización principal. | Según lo propuesto, todos los datos reglamentarios actuales más un nuevo indicador para los tamaños de lote redondo aplicables y cualquier elemento adicional de datos reglamentarios definido como tal de conformidad con los planes efectivos del sistema de mercado nacional requeridos por la Regla 603 (b). |
| Datos administrativos | Incluye mensajes que especifican identificadores para centros de mercado y emiten símbolos y mensajes con respecto al comienzo y al final de las sesiones de negociación. | Según lo propuesto, todos los datos administrativos actuales más cualquier elemento adicional de datos administrativos definido como tal de conformidad con los planes efectivos del sistema nacional de mercado requerido por la Regla 603 (b). |
En segundo lugar, la propuesta introduciría un modelo de consolidación descentralizada en virtud del cual los consolidadores competidores, en lugar de los SIP exclusivos existentes, recopilarían, consolidarían y difundirían cierta información NMS. Para respaldar este modelo descentralizado, la propuesta requeriría que cada SRO ponga a disposición todos sus datos necesarios para generar datos de mercado NMS a dos nuevas categorías de entidades: (1) consolidadores competidores, que serían responsables de recopilar, consolidar y difundir datos de mercado consolidados al público; y (2) autoagregadores, que serían corredores o distribuidores que eligen recolectar y consolidar datos de mercado únicamente para su uso interno.
Las SRO, como están registradas actualmente, y las no SRO podrían operar como consolidadores competidores. Los consolidadores competidores de la SRO no tendrían que registrarse por separado con la Comisión. Se requeriría que los consolidadores que no compiten con la SRO se registren en la Comisión en virtud de la nueva Regla 614 propuesta del Reglamento NMS. Todos los consolidadores competidores estarían sujetos a ciertas normas con respecto a la rapidez, precisión, fiabilidad y equidad de sus operaciones, incluido el Reglamento SCI. Los autoagregadores serían corredores de bolsa registrados sujetos al régimen regulatorio completo de corredores de bolsa y no se les exigiría registrarse en la Comisión por separado.
¿Que sigue?
La propuesta se publicará en SEC.gov y en el Registro Federal. Habrá un período de comentarios de 60 días después de la publicación en el Registro Federal.
